В том или ином отношении все методы, которые мы рассмотрим в этом параграфе, уступают правилу чистой приведенной стоимости. Однако все эти методы популярны на практике и мы укажем некоторые причины, почему это может происходить.

Критерий внутренней ставки доходности

Подобные многочленные уравнения достаточно трудно решать даже при проекте длительностью два года, когда получается квадратное уравнение. Самый простой способ получить приблизительное решение этого уравнения — построить график NPV в зависимости от ставки дисконтирования. Значения NPV для различных значений ставок дисконтирования.

Ясно, что нулевое значение NPV для этого проекта соответствует ставке дисконтирования между 12% и 16%. Внутренняя ставка доходности составляет около 13,4%. Поскольку эта внутренняя ставка доходности больше 10% (альтернативных издержек капитала для фирмы), проект является приемлемым.

Существует целый ряд причин, почему критерий внутренней ставки доходности может давать ошибочные результаты при сравнении с показателями, полученными с помощью правила NPV.

Во-первых, для проекта с необычным распределением потоков Наличности (где некоторые прогнозируемые потоки наличности являются отрицательными) внутренней ставке доходности может соответствовать более чем одно значение. Дело в том, что приведенное выше уравнение с шестью членами может иметь несколько решений. Даже уравнение для периода в два года, которое содержит вторую степень (квадратное уравнение), может иметь два ответа (корня).

Во-вторых, поскольку внутренняя ставка доходности выражается в процентах, она не дает абсолютной оценки проекта, как это происходит в методе NPV, и является относительным показателем дохода в зависимости от затрат капитала. Поэтому при прочих равных параметрах метод внутренней ставки доходности отдает предпочтение проектам с меньшими затратами капитала.

Правило NPV считается наиболее надежным в ситуации выбора между двумя или более взаимно исключающими друг друга инвестиционными проектами.