Отметим, что средние инвестиции капитала определяются как среднее значение этого актива между началом и концом срока его службы.

И здесь можно видеть ту же проблему, что и для внутренней ставки доходности. Оба показателя изменяются относительно инвестиционных затрат, а это отдает предпочтение меньшему значению из двух проектов. Кроме того, недостатком расчетной нормы прибыли является то, что в ней не учитывается стоимость финансирования инвестиционного капитала и в нее включаются не связанные с наличностью затраты, такие как амортизационные отчисления, которые определяются произвольно.

Выбор между проектами в условиях дефицита капитала

Всегда возможна ситуация, когда фирма испытывает недостаток краткосрочных инвестиционных фондов, что ограничивает выбор инвестиционных проектов, которые она может принять. Существует целый ряд причин, по которым может возникнуть эта проблема рационирования капитала . Однако подобные проблемы обычно преодолеваются при наличии приемлемых инвестиционных проектов.

Безусловно, эта проблема более существенна для малых компаний, которые обычно не имеют широкого выбора источников финансирования, доступного для крупных компаний. В этой книге мы рассмотрим случай рационирования капитала только для одного периода.

Рассмотрим фирму со следующими проектами

Рассмотрим фирму со следующими проектами и соответствующими потоками наличности и значениями NPV (чистой приведенной стоимости) при ставке дисконтирования альтернативных издержек капитала фирмы 10%.

Предположим, что компания может произвольным образом сокращать каждый проект, хотя показанные потоки наличности представляют максимально допустимый расход по проекту. Нам также известно, что компания ограничена в инвестируемых фондах суммой £ 50 000. Нашей первой реакцией было бы принятие проекта, дающего самое большое значение NPV (в данном случае проект А) и инвестирование остающихся £ 4 000 в проект. Однако напомним рассматривали аналогичную проблему, когда компания имеет единственный ограниченный (дефицитный) ресурс. Что прибавка наличности становится максимальной за счет выбора продуктов, наиболее эффективных для преобразования дефицитных ресурсов в прибавку наличности (дающих максимальный вклад). В данном случае мы не ставим задачу поиска максимального вклада как таковую; вместо этого нам нужно получить максимальную чистую приведенную стоимость. Для этой цели мы можем ранжировать проекты по соотношению между NPV и соответствующими затратами капитала. Проекты, не включенные в план инвестиций.

Если вы собрались в отпуск, то вашей семье просто необходимы фотоаппараты nikon. Фотоаппараты от легендарной компании, одной из лучших среди мировых производителей фотоаппаратов.