В принципе любая компания должна быть заинтересована в большей доле собственного капитала. Однако возможна ситуация, когда фирма становится полностью зависимой от заемного капитала. Кроме того, во многих малых частных компаниях акционерное владение ограничивается лишь небольшим числом людей, которые не предусматривают расширения акционерного капитала фирмы.

Если заемный капитал фирмы поступает только в виде банковских займов, альтернативные издержки этого капитала равны текущей ставке процента, необходимой для получения новых средств. В этом случае ставка, видимо, будет равна процентам, которые банк будет взимать с нового займа.

Если, с другой стороны, заем был получен через рынок посредством выпуска облигаций, альтернативные издержки капитала будут равны ставке процента, которую должна предложить компания за новый выпуск, чтобы он был полностью распространен. Если облигации свободно обращаются на рынке капитала, для них легко определить эту ставку. Данную ситуацию мы рассмотрим в первую очередь.

Рассмотрим два случая: облигация является не погашаемой (бессрочной); облигация является погашаемой.

Стоимость не погашаемых (бессрочных) облигаций

Предположим, что когда инвесторы оценивают облигации, они дисконтируют поступления наличности, которые ожидают получить от этого займа по необходимой для них ставке доходности для облигаций данного типа.

Поэтому в среднем