Тот, кто желает вкусить плоды, взяв на себя несистематический риск, должен сфокусировать свое внимание на различных компонентах такого риска посредством строгого анализа отдельных ценных бумаг. Хотя эти компоненты, без сомнения, взаимосвязаны и подвержены влиянию таких элементов систематического риска, как общеэкономические, политические и социальные факторы, тем не менее их можно классифицировать следующим образом.

Экономический риск отражает риск общей экономической обстановки, в которой работает предприятие, включая совокупный экономический риск (колебания деловой активности), риск рынка долгосрочного ссудного капитала (включая изменения ставки процента) и риск изменения покупательной способности, некоторые аспекты.

Деловой риск связан с постоянно существующей неопределенностью, которая ассоциируется со способностью предприятия получать достаточную прибыль на свои инвестиции, а также со множеством факторов, определяющих издержки и выручку, существенных для формирования удовлетворительной прибыли. Деловой риск включает в себя также фактор конкуренции, ассортимента продукции и управленческих способностей.

Финансовый риск главным образом связан со структурой капитала и способностью предприятия покрывать постоянные издержки и выполнять обязательства по претензиям. Эти факторы краткосрочной ликвидности и долгосрочной платежеспособности.

Концепция бухгалтерского риска. Тот, кто считает, что инвесторы не расположены рисковать и стремятся снизить специфический или несистематический риск1, подвергая себя таким образом только рыночному риску, должен также осознавать, что первоначальные коэффициенты для отдельных ценных бумаг могли оказаться нестабильными во времени и, следовательно, вряд ли их можно считать хорошими предсказателями будущих значений бета для той же ценной бумаги. Поэтому, хотя концепции и теории легче применять к совокупному множеству активов, чем к отдельному их виду, в то же время они куда менее надежны и точны при получении результатов инвестирования.

Другой, возможно, более сложный вопрос состоит в посылке теоретиков, отстаивающих коэффициенты, что независимо от текущей стоимости ценной бумаги единственным приемлемым измерителем ее риска может выступать изменчивость колебаний ее стоимости в прошлом. Но разве одна бумага, которая продается по завышенной цене (что определяется методами фундаментального анализа), не более рискованна, чем другая ценная бумага с той же степенью изменчивости (бета), которая продается значительно ниже определенной тем же способом стоимости? Ведь известно, что переплата за ценные бумаги высокого класса равносильна по своему спекулятивному характеру инвестициям в ценные бумаги, выпущенные несолидной компанией.

Хотя теоретики рынка еще не обратились к вышеуказанной проблеме, они занялись вопросом о том, каким образом рынок оценивает ценные бумаги.