Sharpe и Lintner расширили теорию портфеля активов, создав модель оценки капитальных активов, призванную объяснить, каким образом капитальные активы оцениваются так, чтобы обеспечивать инвестору большую норму прибыли за больший риск. Эта модель основывается на предположении, что инвесторы стремятся так сформировать свой портфель, чтобы он давал максимально возможную прибыль при данном уровне риска. Модель разрабатывалась с учетом следующих допущений:

1. Существуют безрисковые активы.

2. Инвесторы имеют возможность занимать и давать взаймы неограниченные денежные суммы по безрисковой ставке.

3. Все инвесторы ограничены одинаковым временным горизонтом и действуют на основе одинаковых прогнозов.

Таким образом, САРМ показывает, что ожидаемая норма прибыли на любой конкретный вид капитальных активов складывается из двух составляющих: нормы прибыли на безрисковый актив и премии за принятый риск данного вида активов, рассчитанной описанным выше способом.

Следовательно, согласно САРМ норма прибыли на актив непосредственно связана с риском, который определяется колебаниями стоимости актива в соответствии с колебаниями рынка и не может быть устранен диверсификацией портфеля. Главный вывод из этой модели заключается в том, что рынок вознаграждает инвестора только за систематический риск (т.е. бета), тогда как принятие им несистематического риска, избежать который помогает диверсификация, никакой дополнительной прибыли ему не принесет.

Теперь рассмотрим гипотезу эффективного рынка, связанную с САРМ и представляющую собой попытку описать другие свойства цен фондового рынка.