Развитие методов, используемых аналитиками-практиками , происходило при постоянном соперничестве с их коллегами-учеными, разработавшими не одну теорию, призванную объяснить процесс инвестирования.

Первым внес свой вклад в эту теорию, который обратился к проблеме формирования портфеля актива, приносящего доход, который можно оценить с аналитической

от ценных бумаг, так и риск, а также дал формальную схему для измерения влияния обоих факторов и показал, как учитывать при формировании портфеля взаимосвязь между риском и нормой прибыли.

Markowitz начинает с замечания о том, что будущая норма прибыли по ценным бумагам может быть в принципе оценена, а риск он приравнивает к степени изменчивости в распределении прибыли. Markowitz доказал, что при определенных условиях между риском и доходом существует линейная зависимость. Используя соотношение между этими переменными, он разработал схему определения количества ценных бумаг каждого вида при формировании портфеля. Его двухфакторный подход дает инвестору возможность найти компромиссное соотношение между риском и доходом. Markowitz исходил из предположения, что рациональный инвестор будет противиться увеличению риска без соответствующего пропорционального увеличения прибыли. Надлежащим образом диверсифицировав инвестиции, можно снизить риск, не уменьшая прибыли.