Рынок быков , зародившийся в начале 80-х годов, вновь доказал, что история повторяется, потому что мы игнорируем уроки прошлого. Или, как выразился профессор Galbraith, все, что нужно для гениев с Уолл-стрита, — растущий рынок и короткая память. Итак, пока главной движущей силой покупки или продажи ценных бумаг остаются фундаментальные факторы, влияющие на предприятия-эмитенты, анализ финансовой отчетности будет играть важную роль в процессе принятия инвестиционных решений. Однако, как только заявляет о себе спекулятивная игра, значение всяких разумных соображений низводится до минимума. По мере распространения эйфории растущих цен их спекулятивная составляющая все более увеличивается. И тогда уже встает вопрос не о том, будет ли она откорректирована, поскольку не имеет под собой рационального основания, а лишь о том, когда это произойдет. Крах фондового рынка в 1987 г. еще раз доказал, что когда доходы от акций снижаются до рекордно низких значений, а отношения рыночной цены акций к чистой прибыли компаний в расчете на одну акцию взлетают до небес, сокращение спекулятивной составляющей происходит неожиданно и с драматической скоростью. Такая дефляция может произойти в результате простых изменений в настроении участников рынка, которое не поддается измерению или анализу способами, описанными в данной работе.

Хотя анализ финансовой отчетности не дает ответов на все вопросы аналитика, он по крайней мере обеспечивает связь с основными реалиями деятельности исследуемого предприятия. Таким образом достигается корректность при сравнении уже достигнутых результатов с предположительными оценками, сделанными на будущее. Во всяком случае анализ служит мерой предосторожности от повторения тяжелых ошибок в оценках, периодически повторяемых инвесторами во времена спекулятивной эйфории.

В этой части работы мы рассмотрели информационные потребности инвесторов фондового рынка. Не все они могут быть удовлетворены в результате анализа финансовой отчетности, и не всегда полученная таким образом информация является решающей при определении стоимости ценных бумаг. Однако читателю уже, наверное, ясно, что всякий рациональный и систематический подход к определению стоимости акционерного капитала должен включать в себя использование ряда данных, которые в большинстве своем являются продуктами финансового анализа.