Твитнуть
Нравится



Риски

риски

Риск, связанный с несколькими активами или видами ценных бумаг

Любой из элементов, можно описать как актив для предприятия с определенными выгодами (прибылью) и определенными рисками.

Чтобы объяснить концепции рискового менеджмента, рассмотрим простой пример рисковой инвестиции. На основе таких примеров была первоначально разработана теория портфельного риска, и эти результаты можно распространить на другие активы. Мы рассмотрим два вида инвестиций в акции компании — А и В. Мы предполагаем, что для этих видов акций имеется информация по ежегодному доходу вместе со средними квадратическими отклонениями по этим доходам.

Риск, присущий каждому виду ценных бумаг, измеряется средним квадратическим отклонением. Однако риск комбинации можно определить только из среднего квадратического отклонения распределения суммарного дохода. Для этого нужно знать степень корреляции между двумя видами ценных бумаг. Корреляцией называют показатель степени взаимосвязи между двумя переменными.

Если доходы по обоим видам ценных бумаг явно коррелируют (т. е. положительный эффект по одному виду всегда сопровождается положительным эффектом по другому виду, а отрицательный эффект — всегда отрицательным), это означает полную корреляцию с коэффициентом корреляции +1. Аналогичным образом возможна противоположная ситуация, когда положительному эффекту по одному виду всегда соответствует отрицательный эффект по другому виду ценных бумаг, и наоборот. В этом случае коэффициент корреляции между двумя видами равен — 1.

Две крайние возможности в акциях

Проще всего это можно понять на примере двух видов акций: одна компания специализируется на зимнем отдыхе, а другая — на летнем. Предположим, что рынок подобных акций реагирует на сезонную эффективность каждой компании; но, несмотря на существенные различия в работе каждой компании, их объединение в одно предприятие приведет к ситуации, когда их показатели стабилизируются в течение года. В этой ситуации можно ожидать высокую отрицательную корреляцию между показателями продаж и, следовательно, эффективностью рынка, а эффективность объединенного предприятия будет подвержена меньшим изменениям, чем каждого предприятия в отдельности.

Рассмотрим некоторые числовые данные для ценных бумаг А и В. Они имеют высокий отрицательный коэффициент корреляции, равный —0,8 (напомним, что —1 является теоретическим пределом отрицательной корреляции). Доходность и риски по каждому виду.

Из матрицы рисков мы получаем, что риск портфеля составляет 3,6%, что меньше собственных рисков по каждому виду ценных бумаг. Это обычный результат после диверсификации ценных бумаг с отрицательной корреляцией. Можно повторить вычисления для всех возможных комбинаций А и В в портфеле  и составить таблицу доходности и риска для любого портфеля с двумя видами ценных бумаг. Эти данные можно затем вынести на график. Рисунок показывает вероятный набор всех портфелей с двумя видами ценных бумаг А и В. Портфель с минимальным риском дает 5,7% дохода при среднем квадратическом отклонении 1,8% относительно этой величины (это портфель с 25% ценных бумаг А и 75% ценных бумаг В). Однако на практике портфель с минимальным риском может не представлять интереса для инвестора, поскольку он готов к большему риску, если при этом возможен соразмерный доход.

Концепция эффективного множества портфелей

Предположим, что наш инвестор учитывает риск, т. е.:

если два портфеля дают одинаковый доход, он выберет портфель с минимальным риском;

если два портфеля несут одинаковый риск, он выберет портфель, дающий максимальный доход.

В этой ситуации, если взять описанный выше пример с двумя видами ценных бумаг, выбираются только портфели, находящиеся на правом конце вероятного множества. Например, портфели имеют одинаковый риск, но в соответствии с указанным выше принципом будет выбран портфель. Выделенная жирной линией часть вероятного множества представляет наиболее эффективные по доходности портфели, имеющиеся в распоряжении лица, принимающего решения, для любого возможного уровня риска.

Жирной линией показано то, что называется эффективным множеством портфелей . Лицо, принимающее решение, выберет портфель  с помощью набора функций предпочтения:

 


Читайте:


Добавить комментарий



Обновить

Новости IT-решений:

Опыт практического использования Java

При использовании описанного выше Java-базированного решения, реализованного в распределенном приложении WAK, были сделаны следующие наблюдения. ...

Интернет и управление технологическими процессами

Сегодня Интернет и мобильная связь самые динамично развивающиеся отрасли. Эти технологии окружают нас повсюду: трудно представить себе современный б...

Новая реализация клиентского приложения в режиме сервер/терминал

С появлением Windows NT/2000 Terminal Services вновь стала возможна организация клиентских сессий, когда каждый клиент функционирует независимо от д...

Бизнес сборник:

Бизнес 24 часа в сутки

News image

Каждый преуспевающий бизнесмен когда-нибудь выполнял работу в сроки, которые сильно «поджимали». Бывали случаи, когда ...

Подготовка к налоговой проверке

News image

Первым делом, нужно найти человека, который будет замещать должность по сопровождению налоговой проверки. У него до...

Нарастающий итог с процентами

Нарастающий итог с процентами дает финансовую потребность предприятия, которая показана в графическом виде. Кроме того...

Оборудование для офиса

News image

В каждом офисе обязательно должен присутствовать компьютер, но его следует выбирать из реальных потребностей пользов...

Финансовый консалтинг:

Парадокс денежной наличности

News image

Парадокс заключается в том, что как только предприятие увеличивает наличность, оно должно пускать ее в оборот. Другими...

Сравнение обычной финансовой отчетности

News image

Сравнение обычной финансовой отчетности одного предприятия за ряд лет полезно тем, что показывает изменение пропорций ...

Приобретение и ликвидация РРЕ — основных средств

News image

Приобретение РРЕ осуществляется посредством платежа наличными или возникновения задолженности, или того и другого. Сле...

Юридические услуги в Оренбурге смотрите на http://www.ufparitet.ru.

Уроки инвестиций:

News image

Корректировка прошлых расходов

При использовании данных за прошедший период возникают три проблемы: Процедуры работы установки или процесса могли измениться т...

News image

Бюджетирование и временной масштаб

Временные рамки бюджета определяются его назначением. Долгосрочные финансовые планы, которые составляются фирмой при поиске новы...

News image

Налоговые управления

Налоговые управления указывают, что запас должен оцениваться по исходной стоимости покупки. Скорость оборачиваемости определе...

News image

Отклонения накладных расходов

В традиционных методах анализа отклонений предполагается, что накладные расходы включаются в процедуры калькуляции удельных затр...

News image

Калькуляция затрат на основе движения продукта

В философском смысле производство осуществляется как последовательность (цепочка) вмешательств человека в физический порядок опр...

Авторизация