ГлавнаяБизнесРоль опционов
Твитнуть
Нравится



Роль опционов

роль опционов

Теперь у нас есть эффективная модель оценки опционов. Если бы на этом все заканчивалось, нам оставалось бы только ознакомить вас с методом оценки какого-либо типа ценных бумаг, с которым вы могли бы никогда не встретиться в профессиональной деятельности и посчитали бы ненужным спекулировать с этим типом бумаг в своей частной жизни. Однако Ф. Блэк и М. Скоулз при разработке своей модели показали, что метод опционного ценообразования можно также использовать для оценки обыкновенных акций компанией, которая имеет также заемные средства. Этот подход к оценке акций основывается на следующих рассуждениях.

Если акционеры соглашаются на заемное финансирование, то они фактически передают права на активы фирмы владельцам заемных обязательств, пока задолженность не будет погашена.

Когда наступает дата погашения, акционеры могут выбирать между двумя вариантами действий. Они могут либо погасить долг и сохранить активы, если стоимость активов превышает задолженность, либо отказаться от погашения и предоставить владельцам заемных обязательств возможность ликвидировать активы в их пользу.

Знакомьте рассуждения, верно? В данном случае акционеры имеют опцион на покупку активов компании и оговоренной ценой является сумма непогашенного займа. Единственным

является то, что акционеры должны обладать ограниченной ответственностью, иначе они сталкиваются с риском понести убытки в случае непогашения.

Фирма имеет задолженность £ 40 000, которая должна быть погашена в течение, одного года. Чистые активы фирмы оцениваются на данный момент в £ 50 000. Неустойчивость (колебания) чистых активов при данном состоянии рынка составит в течение следующего года 40% (измеряется дисперсией прибылей), свободная от риска прибыль оценивается в 5%.

При использовании свободной от риска модели цена опциона на покупку соответствующих активов равна:

полезность, хотя теоретически в методе, реализованном с помощью формулы Блэка — Скоулза, делаются весьма незначительные допущения о внешних условиях.

Данная модель предполагает однозначную текущую оценку активов предприятия; однако, как мы увидим в последних главах этой книги, могут возникать различные возможные оценки активов. Наиболее консервативные оценки основываются на реализуемой стоимости активов в условиях принудительной продажи. Однако в эту оценку не включаются нематериальные активы, если осуществляется продажа по стоимости активов, а не всего функционирующего предприятия . Единственной оценкой, полностью включающей приносящий наличность потенциал всех активов, является оценка по чистой приведенной стоимости всех потоков чистой наличности через предприятие в течение всего ожидаемого срока его существования. Однако эта оценка равна сумме акционерного капитала за вычетом непогашенных заемных требований к предприятию, которая равна стоимости, получаемой с помощью модели Блэка — Скоулза.

 


Читайте:


Добавить комментарий



Обновить

Новости IT-решений:

Бизнес коммуникатор

Сегодня есть возможность найти новых клиентов без активной рекламной кампании, при этом, не потратив «сумасшедших» денег, заявить о себе целевой ауд...

Веб-базированный доступ к технологической информации

Одним из основных условий для осуществления веб-базированного удаленного обслуживания установок, оборудования и устройств является реализация непоср...

Управление рецептами

Модуль управления рецептами позволяет пользователю легко создавать, модифицировать или загружать в устройства нижнего уровня рецепты или установочны...

Бизнес сборник:

Для чего необходима товарная накладная?

News image

Товарная накладная либо форма ТОРГ-12 является одним из самых распространенных первичных документов. Подобным документом...

Пример оценки эффективности

News image

Компания Martinez pic рассматривает проект создания химической установки для производства основного (сырьевого) прод...

Экономический кризис – управляем малым бизнесом

News image

Когда наступил финансовый мировой кризис, абсолютно все фирмы пострадали. Но лишь у малых предприятий имеются некие пр...

Директор по информационным технологиям

News image

CIO является менеджером по информатизации и директором по информационным технологиям. Этому понятию более точно соот...

Финансовый консалтинг:

Абсолютный актив

News image

Абсолютный актив подобно всем другим активам (в том числе неабсолютным) является воплощением экономической ценности дл...

Три сходные фирмы

News image

Три сходные фирмы, занимающиеся строительной деятельностью, заключили долгосрочные контракты. Правила бухгалтерского у...

Перемещение ресурса

News image

Перемещение ресурса с одного вида деятельности на другой внутри фирмы не приводит к явным затратам наличности, как в с...

Маркизы в Симферополе http://www.жалюзи-симферополь.com.ua.

Уроки инвестиций:

News image

Разновидности систем управления

Как автоматические, так и неавтоматические системы управления можно подразделить на три категории: управление с обратной связ...

News image

Практическое определение цены

Мы рассматривали микроэкономику ценового решения. Мы переходим к вопросам практического определения цены как на основе исследова...

News image

Потребности человека

Большинство этих теорий исходит из идеи, что человек действует так, чтобы выполнять свои мотивационные потребности . Одним из п...

News image

Метод ABC

На основе этого метода (метода ABC) возникли два подхода: когда в затраты какого-либо вида деятельности, использующего соотве...

News image

Финансовые последствия улучшения качества

В двух предыдущих параграфах мы достаточно углубленно изучали вопросы качества. В последнем из них мы показали, что улучшение ка...

Авторизация